The Elevator Pitch

Modelos de financiamiento con inversionistas

Desde épocas remotas han existido los “patrocinadores” o “padrinos” para proyectos con mucho riesgo pero que al mismo tiempo representaban una oportunidad para obtener grandes ganancias.

Sin embargo esta última década en el sector de Internet han habido “detonantes” que han fomentado la inversión en empresas de tecnología, ha quien no le hubiera gustado obtener un pedazo de Google o Microsoft, más recientes aún de Youtube y Facebook. Existen empresas que se han vendido por cantidades atractivas, como la venta de Heroku a Salesforce por 212 millones de dólares.

Por otro lado tenemos un mercado en constante crecimiento y la penetración de Internet se incrementa en la mayoría de los países en vías de desarrollo, esto lo que crea es un ecosistema saludable para que las empresas crezcan con mucha rapidez y sobre todo lleguen a monetizar con relativa sencillez sus servicios.

Plan de negocio

Si deseas recibir inversión externa por medio de inversionistas privados (fondos o personales), necesitas: un “plan de negocio” o por lo menos un “resumen ejecutivo” y una presentación enfocada a inversionistas. El documento del resumen ejecutivo no debe pasar de 2 hojas y debe ser muy concreto en la propuesta de negocio que plasma en el papel. Algunos detalles que debe tener son:

• Requisitos de Capital: que tanto dinero ocupas y para que lo necesitas.
• La estrategia del producto o servicio: describe con mucha claridad a que te vas a dedicar, qué es lo que vendes y por qué hay mercado.
• Estrategia de comercialización: tienes que delimitar el mercado al que te vas a enfocar a corto, mediano y largo plazo.
• Ventas: como vas a venderlo, cuáles son tus ventajas competitivas y cómo vas a incentivar la demanda. Los canales de distribución son pieza esencial de la descripción.
• Precios del producto o servicio: debes explicar los márgenes que tienes y justificar brevemente por que has decidido poner este precio.
• El equipo de trabajo: quienes participan en el proyecto y sus respectivas funciones.
• Finanzas de la Empresa: en esta primera etapa debes describir que haz hecho con tu dinero y hasta donde quieres llegar con la inversión.
• Cierre: trata de concluir el documento con un buen argumento del ¿por qué invertir en el proyecto?.

El modelo de negocio de un inversionista

El Capital Riesgo y Business Angels invierten para incrementar su patrimonio y te apoyará a llevar acabo todas las tareas para incrementar el valor de tu empresa. Porque al final del día tendrás que venderles un porcentaje a cambio de capital y conocimientos. Ahora empieza el proceso de gestionar la relación que se ha formado por recibir dicha aportación a tu empresa.

Tienes que saber de antemano que la única manera en que los inversionistas van a recibir una ganancia es vendiendo sus participaciones, esto puede ocurrir al momento de recibir una ronda de inversión, una adquisición o cotizar en la bolsa; por lo general no invierten en empresas que no tienen intenciones de venderse. Ahora mismo hay un mercado para la adquisición de empresas con alto valor agregado al ecosistema de servicios online.

Muchos fondos de inversión, manejan un portafolio de empresas y al recibir inversión del fondo, en ocasiones van ligadas clausulas de adquisición de servicios del portafolio; esta es una manera en que mantienen las empresas rentables y fomentan el uso de su tecnología. Esto se da en fondos que gestionan un portafolio por encima de 500 millones de dólares, sobre todo en SiliconValley.

El Business Angel opera de manera independiente, pero a su vez se apoya de otras semejantes para realizar co inversiones y están adaptando el modelo de los fondos a un nivel micro. Iniciativas como AngelForum, Seedcamp y YCombinator donde se asociación varios inversores privados para realizar rondas de co inversiones. Han tenido mucho éxito desde que vimos la primera edición de Seedcamp y las primeras salidas de Startups de YCombinator como 280North que se vendió recientemente a Apple.

Etapas del desarrollo de una inversión

Describiré algunas de las etapas por las que pasa una Startup al recibir inversión, esto no es un diagrama que aplica a todos los proyectos pero nos proporciona un panorama para ver en qué etapa se encuentra tu proyecto y cuál es la inversión que probablemente recibas:

• Idea inicial: por lo general solamente tienes acceso a tu familia y amigos, dentro de los cuales puede estar uno de los fundadores que actuaría como socio capitalista. Un tío o conocido de la familia que crea en tu idea puede surgir. Inclusive no descartes profesores de tu universidad (intenta hacer una presentación, puedes llevarte una buena sorpresa).
• Viabilidad: ya recabando información e intentando conectar con el mercado al que te diriges conocerás a gente del sector, donde podrás encontrar gente que ya tiene experiencia y que podrían estar interesados en apoyarte. Encuentra a los Ángeles Inversionistas y Mentores, por otro lado puedes apoyarte de algunas ayudas del Gobierno o concursar en competencias de planes de negocio.
• Prototipo: empiezas a desarrollar tu primera oferta, que va de la mano de tu primer cliente e intentar realizar esas primeras ventas; también podrás encontrar Ángeles Inversores y posiblemente recibir un préstamo del banco; aquí estarás conociendo algunos fondos de inversión de capital riesgo. Ya tienes algo más “tangible” que mostrar e iniciaras a pulir tu plan de negocio.

Preparar una presentación

Busca la oportunidad de presentar a tu posible inversionista tu idea, prepara una presentación según el tipo de inversor. No es igual presentar a un Business Angel que a un Partner de un fondo de inversión. Las cantidades que debes solicitar tienen que ser variables y los términos de la negociación (termo sheets) serán muy diferentes.

El nivel de detalle de la descripción del proyecto puede significar la diferencia en que te vuelvan a recibir para presentar ante más Partners y otros inversionistas ángeles, o sencillamente un “tu idea es buena…pero” así que tienes que estar preparado para ofrecer una descripción de la oportunidad de negocio.

Recuerda que estas ofreciendo un “negocio”, no estas pidiendo prestado y tampoco son personas que te escribirán un cheque para después olvidarse de ti. Estas escogiendo un inversor con quien vas a compartir tu negocio y eventualmente le vas a ceder el control. Muchos emprendedores no preparan los números necesarios para hacer atractivo el proyecto, algunos puntos que debes a evaluar son:

1. Listado de las empresas o clientes interesados en tu producto (mejor aún si ya lo han adquirido).
2. Investiga que empresas similares a la tuya han recibido inversión, para señalar una tendencia en la industria.
3. Tamaño total del mercado al que te diriges.
4. Margenes atractivos de venta del producto.
5. Una descripción de la oportunidad, explicarlo para que lo pueda entender hasta tu madre.
6. El inversor tiene que entender tu mercado, de lo contrario estas perdiendo tu tiempo.
7. Plasmar un mapa de los objetivos los próximos 6 meses, darle a entender que con el o sin el sigues adelante.
8. Tu competencia. Si no hay de seguro Google o Facebook lo son.
9. Estrategia de salida o quien te puede comprar. Para quien serás atractivo en un par de años.

Recibir apoyo de un fondo de inversión

Debes entender que los inversionistas de capital riesgo (VC) se dedican a invertir, en más de mil planes de negocio anuales. Así que para los emprendedores “primerizos” es un reto negociar buenos términos con los VC’s, aun así la preparación de permite estar posicionado con ventaja.

Algunos VC’s no son gente técnica, invierten por tendencias (si un fondo invirtió en algo similar tendrás buenas oportunidades de que te escuchen). Se apoyan en expertos de su fondo para evaluar los proyectos, aunque se les caracterice por inversión de riesgo rara vez tomarán decisiones que puedan poner en riesgo la perdida del capital de su fondo.

Buscan altos retornos por su dinero, un multiplicador de 5 a 10 veces el monto que invirtieron. Cuesta lo mismo colocar $100,000 dólares que $20,000,000 millones. Suena absurdo pero es así su negocio, la ley del mínimo esfuerzo y riesgo. Ellos apuntarán a un Partner para darle seguimiento semestral o trimestralmente a tu empresa, revisa los documentos financieros de tu empresa por que tendrás que actualizarlos diariamente. Te guste o no es un compromiso que firmas en tu contrato.

Tener el respaldo de un Business Angel

Es quizá una de las mejores rutas para recibir inversión “inteligente”, no voy a menospreciar a los VC’s pero ellos saben que no son adecuados para la mayoría de inversiones por debajo del millón de dólares. Es en este nicho que se mueven los Business Angels. También son gente con muchos contactos en la industria y pueden dar ese empujón en experiencia así como moral que una Startup necesita en situaciones claves.

Tienden a ser más activos en el desarrollo de la red de contactos de los fundadores y un poco menos formales en los que respecta a la documentación financiera del proyecto, aun así deberás reportarte con los avances que esta generando el equipo. Deberás tener tu documentación financiera porque muchos Business Angels co invierten con fondos de inversión y es un paso natural recibir después de un periodo de tiempo una inversión substancial de un fondo de capital riesgo.

Les gusta que la oferta venga hacia ellos, lo cual quiere decir que tienes que estar ubicado cerca de su región o país. Muchos de ellos no invierten en Startups foráneas. Aun así conozco unos cuantos que si lo hacen; así que no hay una regla escrita. Al final todo es un ecosistema, donde trabajan en conjunto los inversores para lanzar el siguiente Facebook o Twitter. Ya que dependen de que cada uno aporte en el proceso de creación de empresas con alto valor agregado.

Fuente: maestrosdelweb.com

Inversionistas Ángeles en México

Hernán Fernández Lamadrid, Fundador del fondo de capital Angel Ventures Mexico, expone el panorama de los inversionistas ángeles en nuestro país.

El Angel Investor o inversionista ángel se define como un individuo que puede proveer de "capital inteligente" a un proyecto emprendedor. Por lo general estos inversionistas tienen algo de experiencia en el sector en el que están interesados en invertir, usualmente es gente que se sienta con el empresario en un concejo de administración, va a pedir políticas de gobierno corporativo y temas de transparencia.

El capital inteligente que pueden aportar va más allá de la simple acción de invertir, es relevante para los emprendedores porque puede abrir una lista de contactos, clientes o proveedores. El inversionista ángel siempre acompañará al emprendedor al momento de tomar decisiones estratégicas, es un socio que incluso puede conocer más del negocio que el mismo emprendedor.

El problema de los ángeles inversionistas en México es que están dispersos, existen pocos grupos que funcionan, pero por cuestiones de inseguridad y falta de confianza no están abiertos a recibir proyectos de externos. Es una cultura que tiene que cambiar, en otros países está mucho más desarrollado este sistema, en Estados Unidos hay alrededor de 480 grupos de inversionistas ángeles, la mayoría afiliados a la Angel Capital Asociation (ACA por sus siglas en ingles), de la cual la firma Angel Ventures México es el único miembro registrado de nuestro país.

El inversionista ángel es usualmente el exfundador de una empresa, un exdirector general o incluso académicos (sobre todo en Estados Unidos), generalmente está dentro de la empresa en un lapso de tres a siete años, en promedio cinco años y luego busca una salida a su inversión, se puede dar por la recompra de acciones de los mismos emprendedores, comúnmente con tasas de retorno de inversión superiores al 28%.

En Estados Unidos existe la opción de manejar una salida a bolsa, a pesar de que hay poca evidencia de esto, casi siempre hay una etapa intermedia de fondos de venture capital, los inversionistas ángeles se diluyen para dar la entrada al fondo de venture capital o también puede ser que los inversionistas ángeles continúen junto con los fondos de venture capital y le metan más liquidez a la empresa.

Los inversionistas ángeles no tienen grandes capitales, por lo que se debe ser consciente de que el dinero que se invirtiertr se puede perder porque es capital de riesgo. El inversionista tiene que considerar que puede perder el 100% de la inversión, por lo que no debe de involucrar su patrimonio familiar o su estilo de vida, es fundamental saber cuáles son los límites para ser un inversionista ángel.

Los montos que pueden aportar van de 50 mil dórales hasta un millón de dólares, que son los montos que requieren las empresas en etapas tempranas, por esta razón los inversionistas ángeles entran en etapas tempranas, o incluso en etapas de expansión para Pymes. En México el capital ángel puede llegar a abarcar hasta dos millones de dólares.

Para romper con los paradigmas sobre este tema en México, uno de los puntos que hay que enfatizar es el factor humano que debe haber entre los emprendedores e inversionistas. Es importante que haya un gran contacto entre inversionistas y el emprendedor, necesita haber una relación de confianza, pero México aún está muy fragmentado en ese aspecto, se necesita mejorar las condiciones de seguridad y organismos que estén dedicados a ofrecer apoyos a grupos de inversionistas.

Sobre el autor:

Hernán es maestro en administración de empresas (MBA) por el MIT Sloan School of Management y licenciado en derecho por el ITAM. Su experiencia profesional la desarrolló en la firma líder de consultoría estratégica Booz Allen Hamilton-México, en calidad de consultor de negocios, y en PricewaterhouseCoopers, como abogado corporativo en las oficinas de México y Francia.

En el transcurso de su maestría, Hernán trabajó como consultor para la iniciativa de negocios sustentables del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (UNDP-GSB), en Nueva York y Paraguay, así como para Tecnonexo, una empresa Endeavor en Argentina.

Fuente: Endevor

Semana PYME en México 2010

Acudí a la Semana PYME, con la intención de buscar empresas de capital privado. Aquí en México es muy limitado este tipo de compañías que te ligan con ángeles inversionistas. Por parte del gobierno, al cual ya no me acerco, pues son muchos los requisitos imposibles para un proyecto tipo start up.

Durante todo el recorrido en semana Pyme, también encontré muchas organizaciones u empresas que te apoyan con un porcentaje económico auspiciado por la Secretaría de Economía (SE) y el emprendedor u empresario tiene que pagar el resto pero hablamos que son para consultorías o servicios.

Pero al final me encontré con lo que menos imaginé encontrar una empresa de desarrollo empresarial con contactos de ángeles inversionistas, Intellexi. Según esto cobran una comisión porcentual de la inversión total de tu proyecto una vez ya concretado el trato final.  Parece lo más lógico hasta el momento.

Hasta la fecha, compañías de capital privado que he visitado son varios, algunos son de 5 millones de dólares en adelante, que no es nuestro caso por ahora. Apoyos gubernamentales que son tediosos y llenos de burocracia, como Conacyt.

Es difícil pero no imposible la búsqueda de financiamiento pues aquí en México son muy pocas las redes de ángeles inversionistas a comparación a otros países, incluso sudamericanos. De cualquier forma ire publicando en este blog todos los clubes de ángeles inversionistas, su seriedad y funcionalidad con proyectos como Tecnofrog.

El ‘ángel’ inversor de Twitter

Chris Sacca (@sacca) consiguió recaudar más de 30 millones de dólares para inyectarlos en la red social; sitios como Facebook y LinkedIn se están volviendo un fuerte negocio para gestores e inversionistas.

¿Cómo invertir en Twitter? Chris Sacca es uno de los ‘súper ángeles', un grupo de inversionistas de etapa "semilla" que han recaudado capital de terceras partes para encontrar al próximo Facebook o Twitter. Pero lo que pocos saben es que Sacca también ha recaudado más de 30 millones de dólares de inversionistas externos para invertir en Twitter, incluso en esta etapa tardía de su vida como compañía privada.

El dinero entra a fondos llamados Industry LLC y Lowercase RT, y es respaldado por un par de inversionistas institucionales. Hasta ahora, Sacca ha puesto a trabajar a Industry LLC y casi termina con Lowecase RT. Ambos vehículos son capaces de comprar acciones de Twitter a empleados y a accionistas preferenciales, según varias personas que tienen conocimiento en torno a los fondos.

Sacca también consideró recaudar un tercer fondo llamado 140, y llegó al punto de enviar documentos de ofertas a un pequeño círculo de prospectos, pero parece que cambió de opinión. El inversionista se negó a hacer comentarios para esta nota.

Invertir directamente en inversiones secundarias de compañías privadas no es nada nuevo; hay varias compañías dedicadas a estos acuerdos, e incluso hay mercados de regateos para los inversionistas de ventas acreditadas.

Lo que Sacca y otros están presentando son grupos de capital recaudado para comprar acciones existentes en una compañía privada específica. Fortune sabe que los fondos fueron recaudados por otros gestores para comprar acciones en compañías como Facebook, eHarmony, LinkedIn y Zynga.

Uno de esos gestores es Felix Investments, con base en Nueva York, cuyos fondos cuentan con aproximadamente dos millones de acciones de Facebook, según una fuente del mercado secundario.

Felix fue lanzado el año pasado por ex miembros de Advnced Equities, una compañía conocida por recaudar dinero para co-invertir con capitalistas de riesgo en productos nuevos. No es exactamente para las masas, pero es lo más cerca que uno puede estar dados los requisitos de los inversionistas acreditados.

Cómo funciona el conjunto

Un proceso típico de Felix funciona así: la compañía identifica a otra empresa con una cantidad grande de acciones comprables, y diseña un fondo. Digamos que el objetivo es Zynga. Felix identifica a los inversionistas. Gran parte del interés es entrante, sobre todo de tecnólogos de Silicon Valley, pero Felix también paga a un mercado secundario llamado SharesPost para que muestre sus ofertas a miembros selectos. Tanto Felix como SharesPost confirmaron esta relación, pero se negaron a hablar de recaudaciones de fondos específicas, debido a restricciones de la Comisión de Mercados y Valores de Estados Unidos(SEC, por sus siglas en inglés).

Los que participan sólo saben que tienen la oportunidad de comprar acciones de Zynga, la compañía de moda para los juegos sociales. No se les da información financiera no-pública en la compañía porque Felix no cuenta con ella. Los inversionistas no saben el precio al que comprarán las acciones, sino que su dinero entra a una cuenta en custodia mientras Felix va en busca de vendedores. Cuando Felix se entera del precio, regresa con los inversionistas y les da la oportunidad de comprar o retirar su oferta. La mayoría se queda con su compra.

Otros gestores de fondos son más específicos, pues ofrecen un precio exacto o un rango de precio estrecho, pero todos cobran una cuota. Esto suele incluir tanto una cuota administrativa como un interés. Es como invertir en un fondo de capital de riesgo o en un fondo secundario tradicional directo, excepto por la falta de transparencia en torno a las finanzas del portafolio de la compañía.

¿Por qué pagar cuotas de 2% en activos y 20% de ganancias, o una variación, a un gestor de fondos que funge más como mediador que como realizador? Básicamente porque este tipo de acuerdos puede ser demasiado costoso para que los inversionistas lo hagan solos.

Por ejemplo, digamos que tengo 250,000 dólares y quiero invertir en Zynga. Podría ir a SharesPost o recurrir a su rival, SecondMarket, con la esperanza de encontrar un punto de venta. Pero habría cuotas legales y otros costos de cierre, y además, quizás Zynga me cobrará por aprobar la transferencia de las acciones. En otras palabras, la mala ganga de una compañía como Felix podría ser mejor que la falta de ganga.

¿Mercado sustentable?

Los inversionistas y los gestores de fondos entrevistados para esta nota coincidieron en que cada vez más de estos fondos seguirán formándose y financiándose. Lo que parece incierto es si este mercado puede ser sustentable.

La mayoría de los fondos grandes recaudados se concentra en un pequeño grupo de compañías: Facebook, LinkedIn y Zynga. Pueden esperar que Twitter se una pronto a este grupo, pero actualmente es una compañía difícil de comerciar en el mercado secundario. Sacca es uno de los pocos que tiene un acuerdo especial con la administración de Twitter, quizás porque es asesor de compañías y fue uno de los primeros inversionistas fuera de su propio balance.

Cada una de estas compañías, excepto Twitter, pudo haberse hecho pública en cualquier momento. Quizás la crisis financiera se metió en su camino, o quizás hay demasiados iconoclastas como Mark Zuckerberg en este conjunto. De cualquier forma, no es inconcebible que cada uno complete su oferta inicial pública a estas alturas del próximo año.

De ser así, ¿qué buscarán comprar compañías como Felix, y en qué comerciarán los intercambios secundarios? ¿Hay algún otro grupo de compañías multimillonarias que los inversionistas pueda comprar sin siquiera echar un vistazo a las posibilidades?

Yo creo que no. Este es un tiempo de propósitos especiales, pero eso está bien para los inversionistas. Después de todo, siempre pueden comprar acciones en Nasdaq.

Fuente: cnnexpansion.com

¿Qué es un ángel inversionista?

Un inversor ángel (conocido como Business Angel en Europa o simplemente “ángel”) es un individuo próspero que provee capital para un start-up, usualmente a cambio de participación accionarial. Los ángeles típicamente invierten sus propios fondos, no como las entidades de capital de riesgo (o venture capitalists), quienes administran profesionalmente dinero de terceros a través de un fondo. Un número cada vez mayor de ángeles inversores se están organizando en redes, grupos o clubes de ángeles para compartir esfuerzos y unir sus capitales de inversión.

El capital ángel cubre el espacio, en la financiación de un negocio naciente, entre las "tres eFes" (iniciales en inglés de familiares, amigos y tontos) (family, friends, and fools) de capital semilla y un Venture Capital (entidades de capital de riesgo). Mientras que es difícil conseguir más de 100.000 dólares de familiares y amigos, la mayoría de las entidades de capital de riesgo no consideran inversiones menores a 1 millón de dólares (varía dependiendo el país). Por lo tanto, las inversiones ángeles son normalmente la segunda ronda de financiación para start-ups de alto potencial de crecimiento, y en EEUU representa más dinero invertido anualmente que todas las entidades de capital de riesgo sumadas: en concreto 25,6 millardos de dólares vs. $25 millardos de dólares en EEUU en 2006, en 51.000 empresas vs. 3.416 empresas, de acuerdo al Center for Venture Research de la Universidad de New Hampshire. La cantidad de inversores activos en 2005 fue de 234.000 individuos de acuerdo al mismo informe.

Los inversores ángeles seleccionan sus proyectos de inversión valorando el plan de negocio que le presentan los emprendedores de acuerdo con sus criterios personales de inversión. Las inversiones ángeles enfrentan un riesgo extremadamente alto y por lo tanto requieren un muy alto retorno sobre la inversión (ROI). Debido a que un gran porcentaje de las inversiones ángeles son perdidas completamente cuando las empresas nacientes fracasan, los inversores ángeles profesionales buscan inversiones que tengan el potencial de retorno al menos 10 o más veces la inversión original en el período de 5 años, a través de una estrategia de salida definida, como puede ser una oferta pública o una adquisición.

Fuente: wikipedia.com